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          周評:政府托底鋁廠 鋁價下跌失底線

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          【摘要】:
          國內外鋁價走勢對比???本周各市場現貨基準價格大幅下降,符合我們之前鋁價將加速下滑的判斷?,F貨成交貼水繼續擴大,華東市場成交對長江現貨價格貼水50-60元/噸,廣東市場成交對南儲華南價格貼水40-60元/噸,河南現貨成交對長江現貨價格貼水80元/噸。供應源源不斷?消費受經濟拖累???本輪鋁價大跌,根本原因固然是經濟增速下行,消費增長乏力,導致供應過剩矛盾加劇。全國電解鋁更多供應持續增長,而減產行為

          國內外鋁價走勢對比
              本周各市場現貨基準價格大幅下降,符合我們之前鋁價將加速下滑的判斷?,F貨成交貼水繼續擴大,華東市場成交對長江現貨價格貼水50-60元/噸,廣東市場成交對南儲華南價格貼水40-60元/噸,河南現貨成交對長江現貨價格貼水80元/噸。
          供應源源不斷  消費受經濟拖累
              本輪鋁價大跌,根本原因固然是經濟增速下行,消費增長乏力,導致供應過剩矛盾加劇。全國電解鋁更多供應持續增長,而減產行為則一直遇到較大阻力,導致出現大面積該減未減產能繼續運行,而新產能繼續穩定投產運行。阿拉丁了解,重慶京宏源實業電解鋁建成產能5萬噸,滿產運行,截止9月底累積生產原鋁14594噸。
              本周國內現貨庫存與上周表現微降,我們分析是對國慶節期間大幅增長的庫存的正常消化,但總庫存仍在100萬噸左右。無錫市場庫存持續攀升。反映出西部地區新建項目仍在繼續投產銷售。阿拉丁10月中旬去新疆調研的結果也顯示出新疆的鋁錠一直在源源不斷的發往華東、華南以及中原地區。為保證現金流,鋁廠的目標都是廠區鋁錠零庫存,生產出來就出廠。
              另外,無錫庫存的攀升也和鋁廠銷售結構變化有關,尤其是西南地區,部分鋁加工企業開工率不足導致鋁廠鋁水銷售不暢,因此增加了鋁錠產量。
          最新的數據顯示,三季度中國GDP同比增長6.9%,為2009年1季度來最低。中國經濟增速下滑,則拖累全球大宗商品價格。
          極端政策令成本趨同  產業鏈優勢喪失
              然而,阿拉丁最近一段時期的觀察發現,地方政府托底鋁廠則是導致近期鋁價形成下跌踩踏事件的關鍵因素。
              首先,地方政府除了要保地方GDP增長、就業,以及社會穩定等因素外,更關鍵的是防止企業資金鏈斷裂,形成地方債務危機。
              其次,為了維持鋁廠的正常生產,地方政府采取了“極端措施”。有的是給予非常低的優惠電價,如甘肅省鋁企原來電價0.35元/度,此次直降1毛錢,折算到電解鋁成本中便降低成本1350元/噸左右。同時,我們認為甘肅的優惠政策絕對不是個例,各地區將爭相效仿,全行業的平均成本繼續下移的預期越來越強。
              有的則直接給予資金補貼。如貴州向遵義鋁業劃撥3500萬特殊補助資金、百河鋁業獲得6000萬元的啟槽資金。還有銷售補貼,如黃河鑫業每銷售一噸鋁水獲得補貼75元。
           
          近期鋁廠獲得優惠政策詳細情況
          企業                  獲得優惠政策情況
          連城鋁業              獲得0.25元/度優惠電價
          東興隴西分公司        獲得0.25元/度優惠電價
          銅川鋁業              獲得0.3元/度優惠電價
          黃河鑫業              獲得0.34元/度優惠電價,正在洽談將電價降至0.27元/度
          百河鋁業              獲得6000萬元補貼
          遵義鋁業              獲得3500萬特殊補助資金
          林豐鋁電              基本確定直購電價下調5分錢
          青銅峽鋁業            獲得0.33元/度優惠電價
           
              按照以往經驗,鋁廠在市場中競爭優勢關鍵看用電情況,配套有自發電機組的鋁廠競爭優勢較為明顯,但是,在地方政府政策干預下,自備電優勢似乎在一夜之間喪失,全行業成本走向趨同化。這樣導致的結果是,具有自備電產業鏈優勢的企業被拖累,他們也必須要面對嚴酷的市場現實。
          資金為王 鋁廠須各顯神通
              接下來哪家鋁廠誰能挺下來,關健看是否具有資金優勢,能夠保證充足的現金流就有了活下去的資本。這就要看各家企業信用高低了,具體來說,國企信用有政府做背書,能夠從金融機構獲得較高的授信額度和較低的貸款利率,而私營企業則就要看該企業在以往經營過程中所積累的信用評級的高低,有的私企,金融機構希望給予授信,但有的私企則很難從金融機構直接獲得貸款,除非承受較高的貸款利率。
          氧化鋁價格受拖累  電解鋁成本繼續下滑
          另一個拉低電解鋁成本的因素是,受電解鋁減產預期影響,氧化鋁價格將延續下行勢頭的判斷似乎也是板上釘釘。下周可能已經不再拘泥于10-30元的跌幅,一旦大單入市采購,百元跌幅也不是沒有可能,也就是說以山西為基準的出廠價格可能跌至每噸2100元左右。
          鋁價常規下跌  利空仍是主導
              近期的鋁價下跌已經很難用供需等因素完全解釋,這里既有經濟因素,又有人為政策因素,既有供應因素,又有資金因素,可以說下跌幅度已經超出正常范圍,但毫無疑問,利空氛圍依然濃郁,長江價格在本周跌破11000元之后,直奔10000元關鍵價位,能否守住關口已不是關鍵,關鍵是誰能活下去。

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